箭牌家居资金压力如此大持有股权都质押 难怪这么想上市

　　财经 苏佳/文

　　7月1日，中国证监会官网显示，箭牌家居集团股份有限公司（简称“箭牌家居”）提交了招股书，拟在深交所主板上市，但是过分依赖经销商的箭牌家居上市可能真的有些困难。

　　走性价比道路 过分依赖经销商

　　箭牌家居是谢岳荣1995年创立的，曾用名乐华家居有限责任公司，最初成立时当时为了打开市场，谢岳荣将研发的连体马桶产品价格区间定为700-800元，远低于国际品牌，以高性价比的优势迅速在市场中占领一席之地。

　　目前箭牌家居有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌。家居经销商可以说是家居领域必不可少的一部分，家居企业都非常重视拓展经销商，借助经销商来扩充品牌规模和业绩。但适度即可，箭牌家居也因为经销商，成功上市有难度。

　　招股书披露，截至2020年底，箭牌家居经销商合计1746家，分销商合计6197家，终端门店网点合计10239家。近三年经销收入分别为 640574.83 万元、635035.50 万元和 611446.03 万元，经销渠道对箭牌家居的营收总占比分别为94.77%、95.98%和94.39%，这一比例在整个家居行业中都属于名列前茅，箭牌家居过于依赖经销商，经销商拥有强势话语权的时候，对于消费者和厂商并不是一件好事。

　　此次上市想要拓展海外市场

　　并且箭牌家居在海外市场中营收数据不忍直视，近三年分别只有29万元、228万元、775万元，占比还不到0.2%。对此箭牌家居也表示目前还主要聚焦于国内市场，海外收入规模较小，公司未来在维持国内市场份额增长的情况下，再考虑适当加大海外市场开拓力度。

　　招股书显示，箭牌家居计划募资18.09亿元，用于投入公司智能家居产品产能技术改造；年产千万套水龙头、300万套花洒项目；智能家居研发检测中心技术改造；数智化升级技术改造；基于新零售模式的销售服务网络升级与品牌建设；补充流动资金等六大项目。

　　箭牌家居聚焦国内市场，还未发力海外市场，在近几年一定程度上也导致营收下降，2018年到2020年，箭牌家居营收分别为68.1亿元、66.58亿元和65.02亿元；扣非净利润分别为6744万元、5.07亿元和5.33亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.97亿元、5.56亿元、5.89亿元。

　　箭牌家居的营收在连年下降，但近两年的净利润增长幅度过大，不免会让人好奇真实原因。

　　资产负债率过高资金状况不太好

　　招股书显示，2018年至2020年，箭牌家居资产负债率分别为82.95%、76.05%和67.56%，远高于同业可比公司。

　　对此箭牌家居解释称，资产负债率高于同行业可比公司，主要原因是前期经营积累较少，且公司尚未上市，融资渠道相对有限。

　　2018年至2020年箭牌家居流动负债分别为50.83亿元、46.3亿元、44.1亿元，流动资产合计29.48亿元、27.22亿元、30.43亿元。流动资产无法满足流动负债的需求，箭牌家居资金压力相比同业公司较大，选择上市是目前解决资金问题的唯一选择。

　　箭牌家居还分别在2019年和2020年出质了在佛山市乐华恒业厨卫有限公司持有的股权，出质股权数额总计1.5亿元。

　　

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